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净利下降,高通需要靠分拆破局吗?


2020-06-19

净利下降,高通需要靠分拆破局吗?

近日,高通公布了第二财季财报。报告显示,该季度高通净利润与去年同期下滑 29%,主要由于为了结一项反垄断调查而缴纳了罚款,显然这是中国发改委对高处罚的一种「后遗症」。在截至 3 月 29 日的这一财季,高通的净利润为 10.5 亿美元,每股收益为 63 美分,这一业绩不及去年同期。在上一财年第二季度,高通的净利润为 19.6 亿美元,每股收益为 1.14 美元。不计入来自旗下投资部门的业绩等一次性项目,高通第二财季调整后每股收益为 1.40 美元,高于去年同期的 1.31 美元,超出分析师此前预期。

罚款之后,高通不再纠结

在中国市场的反垄断调查结束之后,其实市场对于高通的未来是看好的,因为一个不可预期的隐患被排除了,对于高通来说,未来的发展应该更明确了。尤其是在中国市场,这个全球第一大行动市场蕴含的机会是巨大的,大量新兴崛起的手机厂商对于高通来说也意味着大量的机会。

虽然在一些专利收取方面会出现一定的下降,但整体而言,高通在中国市场的发展还是非常巨大和拥有长期利益的。此前,高通也表示,「这项协议」(反垄断调查)为该公司在中国授权更多专利和出售更多晶片铺平道路。

高通预计,第三财季不计入某些一次性项目的每股收益为 85 美分至 1 美元,营收为 54 亿美元至 62 亿美元,分别低于去年同期的 1.44 美元和 68 亿美元。高通还预计,全年每股收益为 4.60 美元至 5 美元,营收为 250 亿美元至 270 亿美元,分别低于此前预期的 4.85 美元至 5.05 美元和 263 亿美元至 280 亿美元。

貌似出现一定的下滑,其实也可以理解,当越来越激烈的市场竞争来临之后,高通面对着更多的竞争局面也是不争的事实。尤其是三星、联发科和英特尔的竞争对高通一直犹如一把达摩克利斯之剑悬在当空,容不得高通有丝毫的懈怠。

分拆可行吗?

此前,高通的大股东建议高通分拆晶片业务,以便更好地参与竞争。对此高通并不认为分拆是一个好主意。高通表示,公司现有的业务表现强劲,不考虑进行拆分,为给股东带来更大的收益,公司计划在未来一年内回购 100 亿美元股票。

高通大股东Jana Partners 旗下拥有大约 20 亿美元高通公司股票,并以大股东的身份向高通公司施压,要求高通拆分专利授权和晶片设计业务,目前专利授权业务的收入佔据了高通公司大部分营收。

高通公司认为透过专利授权和晶片业务,公司在整个行动产业中扮演着重要角色,并且尝试将行动网络技术推广到汽车、医疗、家居等领域。说白了,目前高通近乎垄断着行动晶片市场的绝大多数市场,尤其是其专利授权业务模式获得的市场机会非常大,这几乎是高通获利的源泉,如果分拆高通的晶片业务并且修改专利授权模式,那幺对于高通的打击或许是巨大的,高通显然还没有勇气这样做。

当然高通也不认为自己的模式存在着瑕疵,高通甚至表示,「我们的创新造就了这个时代最为普遍的技术,智慧型手机。这些产品通过我们的授权方式以及我们的尖端技术晶片上市销售,而且会在行动行业的发展壮大中继续扮演重要角色。如今,我们正在把行动技术的种种优势引入各种新领域,例如汽车、医疗、网路、智慧家居、智慧城市以及可穿戴产品等等。」

不过,对于高通的未来是否可以这样「一路顺畅向前」?其实我们看到除了高通之外,三星、英特尔、联发科等晶片厂商对于行动晶片市场的争夺也一直雄心万丈,它们也在拓展到更多的领域寻找新的机会,并且不断地通过技术进步和创新,蚕食着高通的市场份额和霸主位置。尤其是对于汽车、医疗、智慧家居市场的机会,更是充满着极大的变数,这些新兴市场的机会基本都处于行业的起步发展阶段,市场的预期和对未来发展模式以及需求的转换还存在着很多的变数,这就给技术创新的上游晶片企业带来更多的参与机会,当然,最终能够获得市场的认可以及产品本身的能力将变得非常重要。

高通的韧性及新兴市场机会

众所周知,多年来,高通能够在移动市场获得如今的霸主位置,也是一步一步「熬」过来的。当初,高通在无线技术方面的努力,利用一轮又一轮的行动通信发展浪潮获得了不菲的业绩和市场霸主位置。高通目前是全球领先的 LTE 4G 晶片制造商,众多主流的智慧型手机製造商都是高通的客户。

如今高通业绩下滑,原因是多方面的,主要原因表现在两个方面:一是面临来自英特尔、联发科和三星的竞争,后者目前在它的新款智慧手机中採用自己研发的晶片,尤其是三星最新的旗舰品牌 Galaxy S6;其次,高通在中国市场已经难以获取巨额的技术授权费。不过,或许这仅仅是表面原因,在更深层次的範畴中,其实还是缘于高通创新的力度在下滑。也就是高通新的技术突破已经不像以前那样把竞争对手甩出几条街。

近来闹得沸沸扬扬的高通晶片过热问题导致三星直接放弃了高通晶片,转而採用了自主设计的晶片,导致高通损失了部分订单。要知道三星可是高通的第二大客户,订单规模仅次于苹果代工商鸿海。而且三星战略的收缩,在中低端产品上市场佔有率一直在下滑,对于高通来说,这显然也是丢失了一部分订单和市场。而高阶市场,三星又捨弃了高通,对于高通来说压力可想而知。

由于高通骁龙 810 处理器的出货量低于预期,而且在中国市场上也面临着更为严峻的竞争压力。当然,高通也表示,将利用今年晚些时候发布的新版骁龙处理器重新确立市场领导地位。该公司还表示,中国手机厂商将逐步开始使用新型数据机晶片,而高通在这一领域处于领先地位。

或许最终承载高通利润源泉的还是这些新兴的智慧型手机厂商的崛起,它们对于高通利润的贡献或许会更大,因为这些厂商的技术储备、专利储备都是微乎其微,几乎都要依仗高通这堵庇护的大墙。高通在技术提升之外,最大需要笼络的还是这些新兴厂商,并且可以适当扶持部分厂商参与市场竞争,对于高通的发展或许更加有利。


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